24Q1公司鸡苗出售缩量贬价，高基数效应下公司盈余或同比下滑。公司规划安稳扩张，估计公司2024/25/26年归母净利润分别为12.39/12.71/5.97亿元，对应EPS为1.12/1.15/0.54元。可比公司2024年Wind共同预期PE16倍，考虑到国内优质祖代种鸡产能仍较为紧缺、益生的利丰种类价格有望坚持高位，一起产品代鸡苗供给缩短呈现或带动价格显着上涨，咱们给予益生2024年盈余18倍PE，对应目标价20.16元，保持“买入”评级。
3月，益生白羽肉鸡苗录得出售的收益1.82亿元，同比-47%、环比-12%，其间销量和销价同比改变分别为-16%和-38%、环比改变分别为-2.2%和-10%。产品代鸡苗销量接连3个月同比削减，首要系公司出产计划组织调整等要素导致，旁边面反映职业产品代鸡苗供给或已现缩短。价格这一块，咱们预算3月爸爸妈妈代鸡苗价格约30~35元/套，同比下滑、环比回暖；产品代价格约3.3~3.8元/只、同环比下滑。24Q1，公司累计出售鸡苗1.3亿只、同比-13%，完成出售的收益5.49亿元、同比-30%，出售单价约4.21元/只、同比-19%。其间爸爸妈妈代鸡苗价格或同环比下滑，产品代鸡苗价格或同比下滑但环比上涨。咱们预算24Q1公司出售的爸爸妈妈代和产品代鸡苗价格均在成本线以上，公司鸡苗盈余有望完成环比扭亏；但由于23Q1基数比较来说较高，24Q1公司鸡苗出售同比仍呈缩量贬价，咱们预算公司鸡苗事务盈余或约0.8~1.8亿元，叠加养猪事务或仍小幅亏本，24Q1公司盈余或同比下滑。
公司现出售的白羽鸡苗为新品系“利丰”，在产蛋率、料肉比、抗病性、成活率等诸多方面均具有显着的竞赛优势，现在其爸爸妈妈代鸡苗市占率约20%、产品代鸡苗市占率约8%；一起，公司自主研制的“益生909”因其优异的出产功能备受商场认可。从公司的销量增加节奏、产品功能来看，咱们咱们都以为公司在2025年产品代肉鸡苗和益生909年销量算计10亿羽的规划可完成性较强，规划和市占率继续提高可期。
2022年国内白羽肉鸡祖代更新量同比削减23%，现在已传导至在产爸爸妈妈代肉种鸡环节。咱们估计2024年白羽肉鸡或现供需缺口，有望带动白羽鸡苗价格在今明两年迎来长周期，或带动公司产品代鸡苗价格继续上涨。一起，国内祖代更新结构继续恶化，公司的种类优势有望使其爸爸妈妈代鸡苗价格保持相对高位。公司盈余增加可期。
